編者按：本文來自微信公眾號“東四十條資本”（ID:DsstCapital），作者：王滿華，36氪經授權發布。 醫美股連續下跌，與近期上市公司大股東高位減持不無關系。 “貸款25萬買的，成本69.6元怎么辦？”某個炒朗姿的股民，在貼吧發帖求助。 在過去5天里，醫美龍頭朗姿股份股價連續下跌，周二（6月8日）開盤再次一字跌停，收盤時仍有28萬手封單，51.56元/股的價格相較高點71.6元/股已跌去近30%。前述股民的賬面浮虧已達到6.4萬元。 事實上，不止朗姿股份，整個醫美概念都在“狂瀉不止”。 截至6月8日收盤，醫美板塊較6月1日高點已連續下跌6個交易日，跌幅超過10%。除朗姿股份外，哈三聯、華熙生物等活躍個股也有不同程度下跌，過去一周兩只股票跌幅均超過10%。 許多高點上車的股民一臉問號：說好的下一個白酒呢？ 醫美概念掀減持潮：累計套現近30億元，股民炸鍋 醫美股連續下跌，與近期上市公司大股東高位減持不無關系。 6月5日，朗姿股份發布公告稱，股東申炳云擬通過集中競價交易或大宗交易等方式減持其持有的約2000萬股朗姿股票，占公司總股本的4.49%。 根據公告，申炳云是朗姿股份控股股東、實際控制人申東日和申今花之父，一季報時為公司第二大流通股東，持股4.49%，此次交易之后，其所持股份將會悉數清空。 如此清倉式減持，必然引起公司股價波動。 本周伊始，朗姿股份就收獲了兩個跌停板，截止6月8日收盤，朗姿股份報51.56元，跌停板封單已累積超過28萬手。 對于減持原因，朗姿股份表示：“申炳云先生年事已高，本次減持系其本人生活安排和資產規劃的需要。申炳云先生雖未在公司任職，但一直關心公司的長期發展，并且堅定地看好公司未來發展的前景，尤其對公司醫美業務的發展充滿信心?！睂Υ?，廣大股民顯然并不買賬，叫苦不迭。 無獨有偶，昊海生科、華熙生物、哈三聯三家也于近期陸續披露了減持公告。 6月1日晚，昊海生科發布公告，公司第三大個人股東樓國梁因自身資金需要，計劃減持不超過216.5萬股的公司股份，占公司總股本的比例不超過1.23%；6月5日，華熙生物宣布公司股東贏瑞物源計劃減持其所持有的本公司股份合計不超過480萬股，擬減持股份數量占本公司總股本的比例合計不超過1%；6月6日，哈三聯發布公告，公司董事、副總經理、董事會秘書趙慶福計劃減持公司股份不超過31.25萬股，占公司總股本比例0.0987%。 除上述頭部公司外，金發拉比、悅心健康、麥迪科技、海峽創新等也均在近期宣布減持或已減持完畢。套現金額在幾千萬到幾十萬不等。 如上圖所示，上述公司5月以來大股東宣布計劃減持或已減持市值合計近30億元。 對于此次醫美概念公司的大規模減持行為，外界普遍認為，這是“韭菜們”的一場狂歡過后，大股東們舉著鐮刀來“收割”了。 瘋狂醫美年：多家公司年漲幅達數倍，機構抱團加倉 過去一年，醫美行業究竟有多火？ 數據顯示，年初至今，醫療美容指數漲幅已超過60%。與此同時，該板塊也誕生了多只牛股，自2020年1月以來，朗姿股份累計漲幅達416%，市盈率達126倍。同期愛美客、昊海生科、華熙生物累計漲幅達276%、76.6%以及175%，市盈率分別達245倍、80倍、162倍。其中，朗姿股份股價曾一度摸上71.60元/股，較近兩年的最低位翻了10倍以上，愛美客最高漲幅也曾超過800%。 市場火爆背后，自然少不了機構的推波助瀾。 數據顯示，截至2020年末，共有149家機構持有愛美客，合計占流通股比例達15.45%。根據wind資訊2020年年報數據，愛美客前十大流通股東中有5家公募基金、1家保險、1家券商和2家私募，包括第二大流通股東、私募大佬葛衛東。 與此同時，同為“玻尿酸三劍客”的華熙生物、昊海生科也均在四季度獲得機構加倉。 另據媒體報道稱，2021年4月30日，朗姿股份接受26家機構調研，其中投資公司10家，基金管理公司9家，證券公司2家，壽險公司2家。 二級市場的火熱情緒也燒到了一級市場。 根據CVSource投中數據顯示，2021年至今，投向醫美賽道的資金已達近5億元，該數字超過了2019年與2020年醫美行業一整年的融資規模。 此外，投中網在《2021，那些漲瘋了的“醫美股”開始做VC》一文中曾報道稱，包括麗人麗妝，奧園美谷、朗姿股份、愛美客、金發拉比、蘇寧環球在內的醫美股也將目光瞄向了私募股權市場，紛紛出資設立醫美產業基金。 短期估值過高，機構認可行業仍大有可為 既然市場如此看好醫美賽道，為何多家醫美公司會選擇在此時集體減持？ 對此，有相關從業者認為：“在過去很長的一段時間里，醫美行業呈現爆發式地增長，時至今日，該板塊估值已經偏高，泡沫較大，或許已經透支了未來的業績。既然現在有了足夠好的變現機會，大股東減持股票也算是順理成章?！? 川財證券也在報告中指出，整體來看，當前醫美行業景氣度較高，行業公司利潤較好，但同時上市企業估值整體較高。 以愛美客為例，其市盈率水平已達到245倍，華熙生物也超過162倍，整個醫美行業目前的總市值已超過萬億，遠高于此前中信建投給出的2024年突破3000億元的預測。 雖然機構普遍認為當前醫美行業市場估值過高，但均對其未來發展持樂觀態度。 中歐瑞博在其研究報告中指出，從行業發展的生命周期來看，美國與韓國醫美起步早，行業已經步入成熟期。而中國醫美市場起步較晚，目前仍處于成長初期階段，2019年我國醫美項目滲透率僅為3.6%，遠落后于日本11.0%、美國16.6%、韓國20.5%的水平。因此，參考美、韓醫美20年以上的成長周期，推測國內醫美市場仍有15年左右的快速發展期。 艾媒咨詢數據顯示，2016-2020年間中國輕醫美市場用戶規模不斷增長，在2020年用戶規模達1520萬，預計到2021年將達到1813萬。用戶規模的持續增長，表明中國輕醫美市場呈現快速發展趨勢，整個市場仍有巨大的發展潛力。 另一方面，隨著市場監管的不斷完善和規范程度的提高，醫美行業也將加速洗牌,頭部優質公司的優勢也將日漸凸顯，形成業績和估值的雙重提升。 安信證券認為，日?；?、品牌化、合規化將成為未來輕醫美發展的三大趨勢。中信建投也指出，醫美上游牌照和研發技術壁壘高，規范化程度高，但中游機構格局極度分散且不正規情況較多，存在更大優勝劣汰空間，品牌化、連鎖化能力是未來機構加快跑馬圈地、長期可持續發展的核心壁壘所在。

編者按：本文來自微信公眾號“財經無忌”（ID:caijwj），作者：蕭田，36氪經授權發布。 鹵味市場的鹵水被再次“攪動”。 5月31日，根據證監會官網披露：紫燕百味雞母公司上海紫燕食品股份有限公司，已于5月下旬全部完成A股上市輔導工作，擇日將正式遞交招股說明書。廣發證券擔任輔導機構。 處于“聚光燈”之下的紫燕百味雞，難免會被拿來和鹵味上市三巨頭周黑鴨、煌上煌與絕味作對比。有觀點認為，鹵味市場正式從“三國殺”變成“四國大戰”。 不過，與主打休閑鹵味的鴨界三巨頭產品定位不同，主打“雞”類產品的紫燕食品更側重于佐餐消費。紫燕百味雞想要與鹵味“三美”奪食，分得一杯羹恐怕并不容易。 那么，“紫燕百味雞”能否飛上枝頭變鳳凰？  加入鹵味“三國殺”戰局 “懶得燒菜，就買紫燕百味雞”，這是眾多紫燕擁躉的心聲。作為一家誕生于長三角地區的全國性品牌，紫燕百味雞成為了當地消費者回家路上順路捎帶的“吃食”。 這些開在菜市場、小區門口的紫燕百味雞門店，每到飯點窗口必排長隊。點一盒夫妻肺片，多加牛筋、豬耳和牛肉，成為大多數消費者心水之選。 嚴格來說，鹵制品屬于休閑食品，其發展也得益于休閑食品賽道所拓展的紅利。 事實上，隨著我國居民可支配收入增長、城鎮化進程加快、消費場景也日益豐富，中國休閑食品市場規模也在持續增長。 根據數據顯示，中國作為全球最大的休閑食品市場之一，2020年行業市場規模高達7749億元。根據預測，未來我國休閑食品行業將維持10%以上的復合增長。 事實上，在休閑食品細分行業中，鹵制品起步晚、基數低，受冷鏈技術發展的影響較大，因此商機潛力巨大。而其口味多以咸辣為主，也越來越迎合國人口味。凡此種種，皆預示著其具備了廣闊的發展潛力。 根據中商產業研究院提供的鹵制品研究報告數據顯示：2011-2018年中國鹵制品行業規模從1301億元上升至2594億元，復合增速高達10.36%， 盡管市場規模巨大，也由此誕生了三家上市公司（周黑鴨、絕味食品、煌上煌），但就整個鹵味市場而言，競爭格局依然較為分散、市場集中度依然較低下，大量市場份額依然由非品牌化的小型加工商分攤。 在整個行業都陷入激烈市場競爭之時，紫燕百味雞卻利用場景差異另辟蹊徑——有別于休閑鹵味，其將產品定位為“佐餐熟食”。當其他鹵味巨頭都圍繞著“鴨”做文章的時候，紫燕加入雞肉、豬肉、牛肉等原材，只聚焦于家庭正餐的消費場景。這無形中化解了鹵味上市三巨頭制造的強大“鴨”力，也由此獲得了相對自在、廣闊的發展空間。 根據官網數據顯示：紫燕食品目前在全國終端門店數量已超過4300家，產品覆蓋20多個省、自治區、直轄市內的110多個城市。 財務數據方面，2018年至2020年，紫燕食品營收分別為20.02億元、24.35億元和26.13億元；凈利潤則分別為1.23億元、1.36億元和3.88億元。 相比之下，2020年“行業龍頭”絕味食品全國門店為12399家（不包括港澳臺及海外市場），營收為52.76億元，凈利潤7.01億元；而煌上煌全國門店為4627家，營收為24.36億元，凈利潤為2.82億元。 目前來看，紫燕營收和利潤僅次于絕味食品，大有趕超“鹵味第一股”煌上煌之勢。 值得一提的是，在2015年和2019年，紫燕食品還引入了兩輪融資。一旦紫燕食品順利上市，將有望一舉改變鹵味界長期以來由周黑鴨、絕味、煌上煌三足鼎立的格局。 跑馬圈地加速布局 “掰掰手指，紫燕百味雞都30歲了。當年四川人鐘春發夫婦揣著創業夢想來到徐州，把鐘記油燙鴨打響了名頭，隨后進軍被稱為‘鴨都’的南京，正式創立紫燕百味雞?！惫倬W中一篇文章這樣描述。 國內鹵味品牌大多從街邊夫妻小店發家，紫燕百味雞也不例外。 1989年，四川樂山人鐘春發夫婦落腳江蘇徐州謀生。由于此前在老家開過小餐館，又發現徐州人非常愛吃鴨子，于是夫妻倆就結合當地人口味，將四川甜皮鴨稍作改良后開了一家小店，店面取名“鐘記油燙鴨”。 食品受到熱捧讓鐘春發很是興奮，一連開了多家分店。短短幾年時間，夫妻倆就把“鐘記油燙鴨”鋪到了徐州的大街小巷。 1996年，年邁的鐘春發將“鐘記油燙鴨”傳給了兒子鐘懷軍。彼時身為教師的鐘懷軍無法兩頭兼顧，于是辭職下海。 隨后，鐘懷軍做出“進軍南京”的決定，讓“鐘記油燙鴨”不再僅僅是一家安居一隅的地方品牌。 南京素有“無鴨不成席”的習俗，在美食界被稱為“鴨都”。一個四川人到南京賣鴨子，還是顯得有點水土不服，所以起始階段“鐘記油燙鴨”賣得并不好。 鐘懷軍只得另辟蹊徑：不再主賣油燙鴨，改而研發如今的主打菜品——百味雞。 他從老家挖來鹵菜師傅擴充產品品類。在百味雞的基礎上又增添了夫妻肺片等川鹵產品。隨后又因為經常有燕子飛到店頭做窩，所以更換品牌名，取“紫燕”代替“鐘記油燙鴨”。 主打差異化的“紫燕百味雞”不僅在激烈的市場競爭中存活了下來，還因當地市場上從未出現過四川麻辣口味，迅速在南京站穩腳跟。 2000年，鐘懷軍帶領紫燕食品進軍上海，次年門店數便突破500家。其確立了以上海為總部向江浙地區發展戰略并向華東地區拓展。三年后，紫燕開始拓展華中市場，在武漢、蕪湖開設生產工廠和直營門店，開始慢慢從長三角延伸滲透。 紫燕食品前期一直以直營模式為主，在很長一段時間里，它的門店擴張速度都稱不上“快”——2008年其門店數量才破1000家。 一直到2014年，打磨好中央工廠及冷鏈供應體系后，紫燕食品開始開放加盟。此后，紫燕又迎來國內鹵制品市場五年黃金發展期，發展速度逐步駛上快車道。 2018年，紫燕全國門店數量已達2000家。2019年10月，紫燕百味雞副董事長桂久強曾公開表示，“星巴克目標是今后在國內每年開一千家，我們的目標也是一樣。到2025年，我們大約會開到1萬家左右?！? 桂久強同時透露，2019年，僅“夫妻肺片”這一道菜就可實現16億元銷售收入。 跑馬圈地的同時，紫燕食品加速了對產業鏈上下游的布局。 2019年12月，紫燕食品與農牧業巨頭溫氏股份簽下8億元合同訂單，并與中糧集團達成戰略合作。2020年2月，紫燕開始布局線上市場，大力推動非接觸式外賣；同年6月，連云港二期工廠正式投產。 目前，紫燕百味雞以3%的市占率排名第三（前兩位為絕味鴨脖和周黑鴨），正在成為鹵味行業的一匹“黑馬”。 紫燕能否高傲地飛翔 “做餐飲的，現金流非常好，早上開門，晚上收錢?！痹诠_報道中，紫燕高管曾表示，非常多頭部創投要來投資，但紫燕食品并不缺錢。 如今，不差錢的紫燕百味雞也要謀求上市了。 據華創證券數據顯示，鹵制品行業前五名的市占率僅占20%。也就是說，市場留給頭部品牌們搶奪、發展的空間依然非常巨大。 其所帶來的結果就是，追隨整個餐飲品牌化浪潮，行業品牌化趨勢會更加明顯。 為搶奪市場份額，各路人馬都卯足勁跑馬圈地。如門店上萬家的絕味鴨脖，在處于絕對領先位置后依舊沒有放緩開店步伐。周黑鴨也在緊鑼密鼓開放加盟。而煌上煌同樣表示，2021年的目標就是開店。 盡管主攻“佐餐”的紫燕目前還沒有遭遇明顯的競爭對手，但從制作工藝上來說，休閑鹵味和佐餐鹵味兩者間的護城河壁壘并沒有想象中那么高。休閑類鹵味品和佐餐類鹵味的界限也在變得更加模糊。紫燕另一大焦慮是，過往的低調發展似乎正在阻礙與年輕消費者的進一步連接。 一個明顯的例子是：這些年來年輕人越來越不愛做飯，熱衷于點外賣、吃便當，“方便、熱乎，能填飽肚子就行”的飲食理念，正在對定位“帶上紫燕，回家吃飯”的經營理念提出挑戰。 盡管紫燕百味雞也在適時做出調整——2014年入駐電商平臺，此后又入駐抖音等新興電商，但線上銷量并不理想。以天貓官網旗艦店為例，銷量過萬僅兩樣單品：一是無骨鴨掌，另一個是檸檬無骨鳳爪。其余品類均表現平平。 正基于此，“2025年開萬店”的豪言目標，既是出于營收側的美好期待，也是出于戰略層面的防御考量。 紫燕食品目前采用中央工廠模式——集中生產全國配送。但在供應鏈環節，其僅有7個區域中心工廠，還有兩座工廠尚在計劃投產中。 相比之下，絕味食品便有投產及在建工廠20余家；周黑鴨則規劃了五大生產基地；煌上煌也有六大生產基地。 作為佐餐類龍頭企業，紫燕食品品類涵蓋雞、鴨、鵝、牛、豬和素菜，不僅制作工藝復雜，肉禽單品的供應鏈管理難度也更為艱巨。 這帶來的最大問題便是：采用以“直營為引導，加盟為主導”模式的紫燕，未來在拓店、開店方面的難度會更高，對供應鏈密度要求也會更高，這就意味著成本會推高。伴隨而來的便是，加盟商的毛利率以及單店盈利能力將會受到重大影響。 誠然，品牌連鎖完全有能力替代小作坊生產，但在品牌尚未完全搭建孵化之前，老化的SKU卻可以將市場直接推給街邊的夫妻鹵味店。 除此以外，紫燕百味雞的研發創新能力也是其能否在“四國大戰”中勝出的關鍵要素。 一個值得玩味的例子便是，紫燕百味雞所賣爆款產品不是百味雞，而是夫妻肺片，這一品類卻誕生于25年前。雖然旗下后來推出過藤椒雞、紫燕鵝等新品，但能讓消費者記住的卻只有夫妻肺片。 反觀周黑鴨，2020年推出多維度產品組合如藤椒系列產品、真香鴨排和素菜系列，均獲得良好的市場反響。數據顯示，2020年周黑鴨新品收入貢獻顯著，約占全年收入的9.7%，其中下半年新品收入占比14.5%。 另一個不可忽視的因素是：紫燕作為典型的家族式企業管理，也不可避免受到家族的思想意識和管理能力的制約。尤其是當家族企業需要進一步做大做強時，決策風險也會相應放大，某些封閉式管理所形成的缺陷便會成為企業發展的禁錮，阻礙其可持續發展。 如今，謀求上市的紫燕，正試圖插上資本的羽翼，以應對海岸線更為壯闊的驚濤與駭浪。 但，真正巨大的冰山，總是沉積躲藏在海面之下。 那么最終，這只紫燕能否高傲地飛翔？

編者按：本文來自微信公眾號“顯微故事”（ID:xianweigushi），作者 | 小北，編輯 | 卓然，36氪經授權發布。 經歷了去年大漲、年初大跌，年輕人還在堅持買基金嗎？ 近兩年基金賺錢效應明顯，許多年輕人跑步入場，不乏95后。經歷了年初的大漲、大跌，年輕基民的表現也不盡相同…… 為了挑選一只“包賺不賠”的基金，有年輕基民們甚至奉出一套選基金經理的玄學——不看收益、不看行業、不看機構往年成績，只看基金經理“有沒有眼緣”。 名字、顏值、胖瘦、發量、面色光澤與否，都能成為他們選一只基金的理由。 還有新一代買基人堅持“雞蛋不能放在一個籃子里”，會將手頭上的錢分散到上千只基金中，最少的每只僅持有10元。 3月31日，富國基金、景順長城基金、鵬華基金等10家基金公司，聯合支付寶理財平臺發布了《一季度基民報告》，分析數據顯示，持有基金時長短于3個月的用戶中，超7成是虧損的。 如今基金市場有回溫跡象，更讓那些追漲殺跌、頻繁交易的人意識到，“拿得準，不如拿得穩”。 本期顯微故事采訪了一群買基金的年輕人，他們選擇基金的方法各異： 有的人花了數千元買了上百支基金，最少的一支僅花了10元“入場”，但最終發現他理解的“分散投資”并不會完全分散風險，相反，這導致他在贖回基金時遇到了不少手續上的麻煩； 有的人本身從事金融行業，將現有資產按“近期是否急用”分為“三筆錢”，按不同用途整理出了不同的基金選購指南，收益一度跑贏大部分人。 有的人曾企圖做短期波段賺錢，在去年基金牛市時曾賺了不少，遭遇了今年行情變動后甚至虧掉了借來的錢，吸取教訓后重新調整了“戰術”，開始每天看直播學習投資，形容自己的投資水平“從幼兒園成長到了初中生”； 還有的人受到生活境遇的影響，一度停止了頻繁交易，選擇定投躲避風險，結果反而獲得了超過普通人的收益水平…… 以下是關于他們的真實故事： 用“海王”的辦法買基金，“最多時買了上千只基金，贖回都花了好幾天時間” 張先生 97年 物流行業  高中畢業后，我就跟著親戚去新加坡做物流。  去年疫情爆發，國際物流基本停擺，我幾乎天天都宅在家里刷手機打游戲。  也是那段時間，我心想反正工作也沒什么眉目，不如趁這段時間做點理財。因為我人在國外，能選的基金購買平臺十分有限，我就把存在余額寶里的錢在支付寶里選了一只基金，投了幾百元。  沒想到，第一筆投資我就虧了15%。 后來我換了個策略，不同板塊的基金我都買一點，買基金的門檻很低，10塊錢就可以入門。于是我又拿了幾千元買了上百只基金。  沒想到這個辦法一開始還挺好用。4月左右，我有一組買的時間不久、總金額超過一萬元的基金“噌”地一下，漲了一千多塊。  但麻煩的就是，我買的基金太分散，取出的時候要反復操作上千次才能把這筆錢全部取出。而且，因為基金的支數太多，一天還不能完全賣出，得分好幾天才能到賬。  操作的過程中我無數次想放棄，但不賣又不行，我著急用錢生活。 網上很多人都在聊自己選基金的策略、方法，不僅要看基金公司、基金經理、行業趨勢，但我都不想學。  我覺得基金的收益率就那么點，賺不了大錢，也不可能每個人都賺，花時間研究這些不值得。  雖然我廣撒網，但也沒指望從基金里面賺到大錢?，F在物流行業比疫情最嚴重的時候好做了點，我就固定 每個月拿30%左右的工資 去買基金，但還是一次買一堆。  我的要求不高，只要這只基金的年收益率是盈利的，不管盈利多少我都可以接受。忙的時候，我也不會每天盯著基金收益率來看，就在著急用錢的時候打開支付寶看看收益。  目前我買的所有基金里， 有60%的基金是賺錢的， 其中收益率最大的一筆持有了一年多，到現在賺了63%，虧損最厲害的那只最多也就到了18%，因為金額小，所以我心態也還行。  其實我也知道，定投一般收益率都比較能保障，但我不喜歡做定投。 我每個月的開銷不太穩定，有時經濟本來就很緊張，一開手機看到定投把我所剩無幾的現金又扣掉了，那時候我就很崩潰。  未來，我還是打算把錢主要存在銀行里，剩下的錢再買基金。目前持有的那上千只基金等收益達到差不多的時候我就賣出去一些，不然一次性提取真的太麻煩了。  分清三筆錢，收益率就能保障，“身邊收益率100%的人多得是” 高女士 90年 基金銷售 畢業后，我開始接觸互聯網金融行業，成為了一名基金公司的銷售，工作原因，也開始用更職業的角度來看待基金。  從業多年，我最大的感受就是，專業人士買基金和普通人買基金，完全是兩個概念。  我同行的朋友買基金，大家關心的維度會更多元，比如基金經理、公司健康與否、基金歷史收益等。但普通人可能更容易把基金當做炒股，每天都看漲跌和估值。  兩種不同類型的投資方法所導致的收益率也大不相同。 我所認識的人里面，有很多人能在牛市拿到100%的收益，我也能達到70%左右，但對于普通人來說，能拿10%就不錯了，大多還都處于虧損狀態。  2020年算是基金的牛市，很多人都跟風來買基金，卻沒想到來年后就虧慘了，這波人又開始一窩蜂跟著罵基金經理，我覺得他們大多還未建立一個正確的基金投資觀念。  買基金之前， 你就應該先搞清楚“三筆錢”： 哪些錢是平時要用、哪些錢可能過一段時間用、哪些錢長期內不會碰，然后根據不同類型的錢的選擇不同的基金做匹配。  比如，現金類的錢我會放在余額寶，余額寶的利息一般不高，但勝在穩定收益和流動性強。 短期內才會用到的錢，我就投資到偏穩健的債券類基金里。 這種基金還可以細分為短債、中短債、長期存債、投資權益的二級債等，我會根據這段時間的市場來選擇配置那種債券型基金。  長期不用的錢，我則投入我看好的行業。 目前我持有的基金屬于消費行業，買入后也會長期持有，一般不碰它。  “三筆錢”的概念不算是我獨創的，支付寶的基金頁面里也有一個關于“三筆錢”配置的小入口。它會幫我評估我賬戶目前的情況：哪種配置偏少，哪一些風險過高，這一點我覺得非常友好。  我會比較看重單只基金的長期表現，我更偏好成立時間久、每年經營情況透明的基金，這樣你可以清晰地分析出他們在牛市和熊市的表現。  我也傾向于選擇易方達、嘉實、華夏等大的基金機構，大公司的風控體系通常比較嚴，不會為了短期收益投風險較高的債券，比較安全。  疫情嚴重的那段時間，我買過一只剛發布華夏基金兩年定開產品。我之前買過華夏的混合基金，比較認可它的投資理念，但因為這個要兩年，有點久，我就只買了一點點，但沒想到，現在持倉的收益率已經竄到了73%。  這種沒想過賺錢，但超乎預期的好的基金，遇到像撿到寶一樣，特別快樂。  現在很多年輕人投資基金最大的問題就在于， 他們對于收益率的概念把握得不清晰，總希望每筆回報就能短時間換來10%、20%的收益， 但這個可能性很小。  從長期來看，跑贏通脹（5%左右）是一個比較基礎的指標，跑贏GDP就已經是一個比較理想的指標了，對于大部分基金來說，能持續有6%以上的收益就算相當不錯的了。  未來，我還是會主要把投資放在基金上，如果資產增長水平上來了，可能也會考慮做一些私募投資，但那感覺已經是很以后的事了。  定投是我“最賺的投資”，“短期怎么玩，最后都不如定投來得收益高” 黃先生 94年 消防員  2015年，我剛從部隊考到士官學校，手邊也有些積蓄，就先想到了買理財。  至于股票，我是一直都不太敢碰，我不懂行業、不懂經濟形勢、更不懂哪個公司靠譜，就怕我一個不小心把本金賠光了。  就連基金，我第一次買的時候也就買了10塊錢。 沒幾天，我發現這10塊錢開始有些收益了，比我在銀行存款的利息都高，我就開始穩定地買基金和定投，現在已經5年多了。  2017年的時候，我和一個朋友聊基金時，他告誡我不要把雞蛋放在一個籃子里，要懂得把投資賺來的錢去賺更多的利潤，我被說動了。  回去以后，我就盤了一下每個月的固定支出，把支出以外的錢都拿去買理財。最多的時候，基金和定投里一共放了兩萬元錢。  持有的金額高了以后，我也開始對理財更上心了，開始看支付寶的理財直播學理財的知識。  買基金時，我看它的漲幅能達到3%，我就會買了。那些網上談到的大神基金經理的，我也沒太關注，有時也會看看基金經理的頭像，有眼緣的那些我也跟著買點。  我不懂別人如何，但我個人覺得數學對于理財真的很重要。網絡各種“大神”好像看走勢知道什么時候該賣出，什么時候該買入，但我就不會。  如果我數學能再好一點，對我買基時的幫助應該更大。  去年，我爸得了一場重病，也幸好我還有一筆一直沒碰的基金，我把基金和定投的錢取出來大半給我爸治好了病。  剩下的錢，我只留下了1000多元的定投和3000多元的基金，這兩筆到目前為止都達到了接近30%的收益率。  未來，我想跳槽之后，存點錢再買基金和定投，如果換的工作錢比較多的話，我還想買股票，買幾百塊的，要是虧了就當交學費了，但想慢慢學起來。  理財“從幼兒園開始學起”，“之前我是幼兒園水平，現在差不多是初中生” 王先生 96年 個體戶  我是個做家裝、水泥的個體戶。  我不喜歡上班，那種朝九晚五、和同事打交道的過程太煎熬了，所以我更享受自己做生意、自負盈虧的感覺。  不過這幾年裝修行業不景氣，再加上原材料保障，所以我閑時就會找點其他能賺錢的事情。  相比普通人買基金，我大多是做波段，不玩定投，我覺得定投適合那種有閑錢又不懂理財的上班族。  我就不一樣了，我時間自由，多得是時間可以研究基金的漲跌，每天看理財直播都要花兩個小時  好多人都說，一定要選擇一個優質基金做定投，這樣才是收益率最高的。 我不這么認為，一般人連判斷好基金的能力都沒有，就會過于依賴平臺推薦，但任何平臺推薦的都不能保證一定就會賺。  還有些人會分散投資，找一些公認比較好的賽道比如消費、醫療、新能源去投，但我覺得這種方式也挺抓瞎的，這個行業好了、那個行業差了，最后一配平，你啥也得不到。  基金經理的推薦我也不愛看，那些基金經理為了減少講話的風險，都會說一句套話 “短期會有波動，長期持有更好” 。  相比之下， 我更喜歡看分析師說的內容，比如這一周的行情周報，從基金的漲跌背后看這意味著什么， 然后說他們看好什么、為什么，他們就講得比較清楚，對我更有用。  當我在基金的波段里賺到錢了之后，我會覺得特別有成就感，不管是靠運氣還是靠能力，這種賺錢的感覺讓人特別快樂，也特別有動力想繼續去做，我也知道炒股不會一夜暴富，但是我就是享受這種漲跌的感覺。  收益上，我去年賺的比較多，但今年到目前為止都還沒翻紅。今年的基金市場特別震蕩，我本來有只基金投了10萬，還找親戚借了2萬跟投，沒想到2月18日那天好多基金都虧損了，我也把借來的那兩萬虧完了。  年初，其實我看到了支付寶新年信里提示了：  “當前A股市場整體的估值已經進入高分位區間，中長期看配置價值依然很大，但短期存在一定壓力，”； “有必要降低對2021年權益市場收益的預期”； 但那時漲勢很好，我忽略了風險的力量，年后虧損時后悔莫及。  這些失敗的買基經歷讓我思考，究竟應該怎樣買基？后來我開始多看新聞，思考政策可能利好哪些板塊，看我的基金的漲跌預判它截下來的走勢。  我覺得基金市場里有一句話說的很有道理： “認知等于回報，你永遠賺不到你認知范圍以外的錢，如果賺到了，那么這個世界會有一百種辦法來收割你，直到你賺到的錢與你的認知相匹配?！? 所以我要學的是知道我賺錢的原因，和虧欠的原因，這會讓我更有自知之明。  有時候，我也把基金經理推薦的基金作為一個反向指標，當很多基金公司都在同一時間推薦某款基金時，這個基金可能就高亮了，我反而會不看好這支基金未來的走勢。  我也去股市玩過，但一周就虧了6000元，至今不敢再碰。但整體來說，我覺得想要通過基金實現一夜暴富也是不可能的，它很難快速賺到快錢。  目前， 我的投資水平也就從幼兒園勉強升到初中， 所以我只指望基金掙個生活費，等我準備好了、有足夠理財經驗了再返回股市，希望炒股能掙的多一點。  后記 中國基金圖鑒的數據顯示，在我國基金市場中，超過60%“基民”都是年輕人，他們的年齡都在18至24歲之間，有90后甚至00后。  年輕，意味著更有魄力的勇敢、更大的想象力，但也意味著可能更沖動的投資決策。 大熱的明星基金經理張坤，也有了一次過山車般的經歷?；鸫鬂q，粉絲漫天贊美“坤坤勇敢飛，ikun永相隨”；基金一跌，粉絲六親不認，張坤管理的基金甚至緊急調低了申購額度。支付寶也曾呼吁，要給績優基金經理更長的運作時間。  但是有一些年輕人并沒有聽進去，因為年前真的漲得太好了。也許只有親歷其中的基民、基金經理和從業者才能真正感同身受。  這一段引用得有點長，建議改成：2021年一季度《居民投資理財行為調研報告》中顯示，拿得準，不如拿得穩。追漲殺跌和頻繁交易是影響投資者收益成績的重要因素。拿住不動的基民比起頻繁交易的基民，理財收益增加了30%。 有定投習慣的投資人在2020年獲得了更高收益，虧損也更少。有超過6成的定投投資人取得了5%以上的收益。  正如巴菲特有一句為人熟知的名言所說， “人生就像滾雪球，重要的是找到很濕的雪和很長的坡?！? 做時間的朋友，你要在合適的環境中，投入能不斷滾動增長的資金，在足夠長的時間積累下，財富的雪球才會越滾越大。  道理已經聽過很多回，市場的漲跌也會反復重演。最重要的那個變量是，你是否在過去的時間里增加了經驗值，或是吸取了教訓、有所成長？   

編者按：本文來自微信公眾號“文娛商業觀察”（ID:wenyushangyeguancha），作者：浮萍，36氪經授權發布。 “我們就是沒有做游戲的基因，這和一開始的挫折是有關系的。到現在為止，我覺得做游戲還是不行，沒辦法，不是這條命?！? 這是曹國偉在吳曉波的訪談節目《十年二十人》對新浪一直做不好游戲的解釋，從他的言語中與其說信命，不如說是充滿無奈和遺憾。 作為中國門戶時代的王者，擁有巨大的PC端流量的新浪是中國最早一起做游戲的互聯網公司，幾乎是與網易共同起步，但是如今新浪游戲發展的勢頭遠沒有達到預期，以至于在新一輪架構調整的時候，新浪游戲從原來獨立的事業部降級為微博的子部門，只能依靠微博的流量做一些簡單的聯運。 但是游戲又是一個超級賺錢的行業，不論是騰訊網易這樣的大廠，還是A股三七互娛、世紀華通等上市公司，都靠著游戲大賺特賺，新浪和曹國偉不可能不動心，尤其是微博的流量和商業化幾近見頂之時，新浪迫切需要找到下一個能夠高變現的產品或者行業。 所以當機會出現時，新浪在積極爭取。 01 新浪牽手財團，可能最后接手游族網絡 林奇離奇死亡對于游族來說是一個重大打擊，雖然大部分股份都集中在前妻許芬芬手里，控制權暫時穩定，但是許芬芬并不是一個事業女強人，常年又呆在新加坡，因此一直有意要出售股權。 傳聞中的買家很多，有說字節、也有說B站，而根據路透的消息來看，最后可能是新浪。 根據路透社的報道，新浪牽頭的一個財團正在進行談判，希望至少收購游族網絡18%的股份。消息人士稱，該財團正尋求在未來幾周內敲定這筆交易。 該財團正在與游族網絡董事長許芬芬進行最后談判，首先收購該公司至少18%的股份。根據這家深圳上市公司上周五的市值25億美元計算，游族網絡18%的股份價值約28.6億元人民幣(合4.47億美元)。 除了收購股權之外，該財團還介入幫助解決已故游族網絡董事長林奇遺留的債務問題。 周五提交的文件顯示，許芬芬在4月底償還了林奇8億元左右的借款。其中一位消息人士說，許芬芬主要從新浪及其附屬公司獲得了這筆資金。 文娛商業觀察相信這一消息的真實性非常大。一來是因為曹國偉也是上海人，常年坐鎮上海也方便游族的打理，同時游戲業務也是新浪一直以來的夢想，如果真能夠拿下游族對新浪游戲業務的增益無需多言。 此前游族非上市公司體系的三體宇宙股東旗下63.65%的股權質押給了新浪旗下的資管公司，外界解讀為此舉是為了更快速的獲得資金，以解決林奇股份凍結之事，也更方便股份的轉賣。 02 私有化完成后，新浪的第一個大動作？ 更為重要的是并購游族游戲業務非常符合新浪發展的大趨勢。 這里要簡單交代一下新浪私有化的大背景。由于市值常年被低估，新浪集團決定從美股私有化，已經于今年3月份正式完成。這被外界認為中國門戶時代的徹底終結，但是更深層次的意義是新浪已經沒有待在美股的價值。 與其半死不活的待在美股，不如早日私有化。沒有財務報表數字的緊箍咒，新浪和曹國偉可以放開手腳折騰，說不定還可以挽救新浪日益下滑的趨勢，完成新浪的再次復興。 就在私有化完成的當日，新浪掌門人曹國偉發布了一封全員信，核心表達了兩層意思，一是新浪財經、新浪體育和新浪金融等將更加獨立地發展，言外之意是分拆子公司單獨上市，推動有潛力的子公司走得更遠。 另一層意思是公司改名為“新浪集團控股有限公司”，未來將加大投資力度，加快并購步伐，實現集團業務的多元化發展。這兩條信息是對新浪未來發展的長期規劃，新浪集團層面將會轉身為控股集團，斥資收購游族網絡正好契合第二層意思，可以幫助新浪做大游戲板塊。 至于未來新浪會不會把新浪游戲注入游族這個上市公司體系，文娛商業觀察認為可能性不大。與新浪財經、新浪金融等單獨的事業部不同，新浪游戲已經劃歸到微博體系下，是微博的營收來源之一，即使最后新浪成為游族的實控人，也不太會把游戲業務剝離出來放進上市公司的。 因為如果游戲業務收入體量過小，即使裝進去意義不大；如果收入體量可觀，剝離的話對微博影響較大。 03 新浪能夠為游族帶來什么？ 當下游族網絡面臨的情況和當年的新浪其實非常相似：股權分散、管理層動蕩。 當年的新浪由于股權過于分散頻頻受到市場的凱覦，最后不得已制定“毒丸計劃”才逼退盛大陳天橋的收購；而新浪的CEO如流水般更換，企業高層始終不穩定，對企業的發展也有深遠影響。 而新浪能夠20多年屹立在互聯網潮頭，從一家股權分散的公司到今天控制權牢牢掌握在管理層手中，背后最大的功臣就是曹國偉，會計出身的他在公司治理、企業發展、管理層MBO方面非常在行。 因此新浪如果能夠收購成功，對于游族來說是一件好事，不僅可以幫助游族改善公司治理，還可以協同微博的渠道資源，降低游戲聯運推廣的巨額渠道費用，增加自己的盈利能力。 但是收購并不是沒有風險。目前游族表面上風平浪靜，實際上內部研發人員非常動蕩，關停云游戲業務后相關團隊已經悉數離職，這種情況下游族的研發能力還保存多少存疑，本來就不擅長游戲研發的新浪，剛接手也很難處理。 唯一值得安慰的是，游族手上握有完成的三體IP，這也是游族最大的無形資產，僅這一項資產的全方位開發就能夠為游族和接手者帶來無盡的想象。

編者按：本文來自微信公眾號“中歐國際工商學院”（ID:CEIBS6688），作者：王雅瑾，編輯：潛彬思 ，36氪經授權發布。 一人吃、一人住、一人游……眼下，中國的單身人口已經超過2億，而且還在不斷增加。他們聚合成一股龐大的消費新勢力，催生出新的消費觀和新的消費業態。對單身者來說，健身、瑜伽、旅游、養貓……好像總有做不完的事情，不需要去戀愛結婚，也可以把生活過成理想中的樣子。那么，這股單身潮產生的深層原因是什么？單身經濟到底有怎樣的特征？怎樣進行商業洞察以抓住單身人士的商機？中歐國際工商學院市場營銷學副教授王雅瑾從生命史理論等專業角度，對單身潮的興起、單身經濟的業態和機遇，進行了深入分析。 01 單身潮是怎樣產生的？ 首先，我們對“單身”有一個誤解，大家一看到單身青年就覺得他們都是不婚族，不想生孩子。其實，根據統計學，單身者是指到了適婚年齡（18至45周歲）沒有登記法律婚姻關系的人，他們中的一部分是有結婚生子需求的，甚至有非常強烈的需求。 所謂的單身潮不是一個潮流，也不是短期內偶然的流行文化現象，而是中國近階段的人口結構、經濟發展以及地區發展不平衡等因素綜合形成的，是長期以來社會沉淀的不可回避的現象，有一定的必然性。 競爭難度提高 戀愛意愿降低 單身年輕人不是完全不想戀愛和結婚，他們的婚戀價值觀與當下的社會形態有關。結婚不僅是兩個人組成一個家庭， 也意味著兩個人需要承擔更多的責任和義務。 當代年輕人的教育水平和經濟水平越來越高，競爭難度也隨之提高，面臨的競爭壓力越來越大。比如，最近很流行的“內卷”話題，內部無謂的競爭增加，導致生存成本越來越高。與就業市場相似，婚戀市場的競爭也日趨激烈。對年輕人來說，尋找高質量的伴侶、婚后承擔家庭經濟責任、給孩子提供好的成長教育環境等都需要付出更多的努力，因此他們的戀愛意愿有所降低。 婚戀市場不平衡 婚戀市場的不平衡同樣導致婚戀時間延遲，我們主要從男女比例和地區性來分析。 從全國范圍來看，男女比例失衡，目前我國男性比女性多出了約3000萬-3500萬人。截止到2019年，我國男女比例失衡最為突出的兩個年齡段分別為10-14歲和15-19歲。這兩個年齡段男女性別比例分別是119.10比100，和118.38比100。他們未來面臨的婚戀市場是非常不平衡的。 男女比例不同的地區，婚戀成本也會有差異。有研究發現，男女比例越高的地方，婚戀競爭越激烈，與戀愛相關的開銷和成本比男女比例較低的地區更高。 還有另一個怪圈。根據民政部的數據，在單身的群體中，適婚高學歷人口中女性占比已超越男性，并在一線城市更為明顯。一二線城市單身女性相對高知高收入，對男性的要求就越來越高。而高質量的男性則更傾向于選擇更加年輕、漂亮、有愛心的女性，是不是高知高收入不是第一考慮因素。 生命史理論：快策略和慢策略 進化心理學體系中有一個生命史理論。權衡和適應是生命史理論的兩大主題，解釋了個體生存、發展和繁衍過程中的資源分配問題。資源分配權衡的傾向即生命史策略。在這樣的策略連續譜系上，兩個極端是快策略和慢策略。動物界里鮮明的代表是魚和大象。魚的策略是以量取勝，很早就參與繁衍，生很多后代，屬于快策略。而大象則是以質取勝，先健壯自己的體格，一生只有為數不多的質量特別高的后代，存活概率更高，屬于慢策略。 快策略和慢策略是生命史理論中的核心內容，可以為我們解讀單身現象和行為提供新的視角。 一般來說，人類的策略比較像大象。但是不同人群根據自己的資源情況選擇分配策略，也可分為快慢兩種人生生命史?？觳呗缘膫€體會經歷更早的性成熟和性行為，擁有更多的伴侶，生育更多的子女，在每一個后代的教養上投入更少；慢策略的個體一般身體發育較晚，擁有更少的伴侶，比較晚生孩子，更注重身體培養、技能發展，以及后代的質量和教養。 那么是什么因素影響快慢策略的選擇？兒童成長環境的穩定性會對快慢策略的選擇造成影響，在穩定環境中成長的人群更傾向于發展為慢策略。大部分90后的單身者不一定來自富裕家庭，可能父母都是普通員工，但是一直處于確定性的生活狀態和成長環境中。穩定即家人每天都陪伴在身邊，飲食起居有保障。這些人沒有經歷過極端的貧窮和短缺，就沒有危機感，因此大部分屬于慢策略。 相反，在壓力較大、不穩定的環境中成長的人群傾向于發展為快策略。這些人可能從小日常生活沒有保障，沒有長輩穩定的陪伴。 目前，快策略和慢策略的人都在延遲結婚。慢策略的人本身人生進度比較慢，他們晚婚晚育的現象就是可以理解的了。而快策略的人即使渴望結婚，也無法立刻達成，因為他們面臨的競爭壓力更大，必須到達一定的社會地位、滿足一定的條件才能戀愛結婚。 02 單身經濟不等于一個人生活、一個人消費 單身人士的增加和消費觀念的改變正在催化新興的市場。比如在游戲、寵物、旅游、迷你類家電、娛樂消費等領域，單身人士的支出逐漸攀升，有人稱之為“單身經濟”。 首先，單身群體不一定是一個人生活。據《中國統計年鑒》顯示，2019年，我國單身成年人口超過2.4億。其中超過7700萬成年人是獨居狀態，預計2021年將達到9200萬。所以，其中有很大一部分單身成年人并非獨居。其次，單身經濟也不完全等于一個人消費。單身人群背后還折射出強大的社交和戀愛需求，多人社交的消費場景同樣存在。 在我看來，單身經濟主要涵蓋了兩個層面，一方面是與單身的生活現狀和生活方式有關的市場，另一方面是與單身者社交和未來脫單相關的消費行為。 第一個層面是為一人消費場景所設計的產品，主要針對單身的生活現狀。比如一人裝的大米、迷你家電等。年輕人的消費觀念隨著時代和經濟大環境發生了變化，愿意為自己投資并進行消費升級，享受更好的物質和服務。有一些也是出于實際考慮，比如獨居的人選擇小包裝產品就不會造成浪費。 單身經濟的另一層面則涵蓋了為滿足單身者社交需求所設計的消費場景。桌游、社交App等不同產品、場景、服務都在滿足單身者的社交需求。 人都是社交動物，大部分單身者還是有社交和交友的心理需求的。由于生活優先級的不同，單身者的社交需求可能比非單身人士更高。單身人群沒有家庭責任的捆綁，擁有更多閑暇時間，且積蓄的意識比非單身人士淡薄，心理上還有社交的需求。已婚人群的心理狀態、生活優先級發生變化，需要陪伴家人和孩子，閑暇時間較少，社交需求降低。 因此，根據單身人士和非單身人士消費場景的區別，我認為，針對單身人士的社交和戀愛經濟會更有市場。年輕人保持單身的時間越長，在婚戀市場停留的時間就越長，為了擺脫單身而產生的消費行為和戀愛支出就越多，也會花更多時間在交友娛樂網站和軟件上。 目前有一些科技替代品滿足了單身者的社交戀愛需求，例如AI智能機器可以跟人聊天。很多新的娛樂方式也從一定程度上滿足了單身者的心理需求。很多人會為娛樂明星、主播等進行消費。 除了虛擬的替代品，現實的人際交往會給人更多的滿足。一種是傳統的以婚戀為目的的社交產品。另外，還有一些社交軟件、平臺或場景并不具有婚戀目的，只是一種社交形式，因為現在的年輕人更看重交友和戀愛的氛圍。比如桌游、劇本殺等需要多人參與的活動開始流行。在交友軟件方面，有數據顯示，從 2017 年到 2019 年，中國 iOS 市場約會交友 App 的下載量呈現逐年攀升的態勢，漲幅接近 40%。 03 怎樣把握單身經濟的商機？ 我認為，單身經濟的細分領域不應以產品劃分，而是以需求劃分。市場占有是占有消費者的時間和需求，而不是占有產品種類。作為商業目標洞察，可以挖掘其產品和服務能給單身消費者提供什么價值，如果產品提供的價值能夠滿足單身用戶最深層的需求，就能長久發展。 單身人群最大的特點是年輕、荷爾蒙爆棚、競爭性強、無需承擔家庭責任、社交需求強烈，并且有充裕的時間和相對及時消費的心態。我們要據此了解這個群體的基本需求和根本需求，才能設計產品、制造場景，抓住單身人士相關的商機。 需求劃分也可以解釋目前已有的單身產品的營銷邏輯。 以美容行業為例，美白、瘦身是消費者美容的表象需求；變美以后能夠吸引約會對象，找到更好的工作，提高社會地位才是消費者的根本需求。因此美容行業可以由根本需求出發，洞察消費者的偏好，提高自己品牌和服務的競爭力。 一人食的線下店則可以緩解一個人的尷尬?，F有的社會規則不推崇一個人，一個人出門代表這個人沒有朋友，是個失敗者。于是一人食線下店巧妙地把一人消費單獨列出來作為賣點，緩解一個人吃飯的尷尬，讓人輕松自在。另外，大多數菜單是按一般的社交場景為多人設計的，一個人點菜容易浪費，一人食套餐解決了這個問題。 一款成功的游戲并不單純滿足玩家想玩游戲的需求，這是表象。有些針對男性用戶的游戲設置讓人感受競爭的快感，通過贏比賽獲得存在感，取代了在現實生活中獲得社會地位的成就感，這才是用戶的根本需求。值得一提的是，用戶可能只覺得玩游戲很開心，不一定意識到游戲還滿足了自己被尊重認可的根本需求。 另外，我們也發現，單身經濟一定程度上放大了男性和女性產品的區分。男性和女性在未婚單身階段會表現出比較大的差異。這個時間段的年輕男性比較具有攻擊性，想要有控制感和社會地位，但這是在現實生活中無法滿足的需求，游戲針對這些特點，通過競爭和排名，解決了年輕男性攻擊性的問題。女性產品則有所不同，女性傾向于情感式的交流和社交，所以我們可以看到，虎撲和小紅書這樣的平臺產品設計差異很大。 你單身嗎？你享受一個人生活嗎？歡迎留言分享。

編者按：本文來自微信公眾號“深網騰訊新聞”（ID:qqshenwang），作者：張睿，編輯：康曉，36氪經授權發布。 “只有呆在海里你才能感知到海浪的方向。輔導老師的職位是不是不香了？我要不要換個行業？”陸露舉棋不定。 5月28日下午，正在思忖是否跟中介簽訂租房合同的陸露接到了某在線教育公司HR的電話。電話那邊，一直與陸露有聯系的HR通知她，因為暑期班已經完成分班，輔導老師暫時飽和，原定6月份就可以入職的陸露需要等到9月份才能入職。 陸露是于去年秋招拿到了該公司成都分公司的offer，已經簽了三方協議。陸露在知乎、微博等平臺搜索相關信息，她發現被要求推遲入職的并非只有自己，猿輔導、作業幫、高途集團（前跟誰學）等公司的求職者也有在社交平臺分享自己offer被取消或者延遲的情況。 受影響的不僅是求職者，頭部的幾家在線教育公司學而思網校、作業幫、猿輔導、高途等在職員工也在脈脈等社交平臺爆料，公司開始“勸退”和裁撤相關崗位。 “今天已經被勸退，理由是下班時間在工位上聽歌影響工作秩序，紅線勸退”，某在線教育在職公司員工抱怨。 收回offer、延期入職、勸退或者調崗只是在線教育行業大變局的一環。從年初中紀委點名批評在線教育營銷亂象和監管問題開始，就埋下了整個在線教育行業要發生巨變的伏筆?！白兙掷锸桩斊錄_的是輔導老師崗位，特別是為今年暑期提前儲備的輔導老師”，曾在在線教育公司負責招聘的張燁表示。 輔導老師是“調整重災區” 據作者不完全統計，在社交網絡上自曝被要求延遲入職甚至取消offer的應屆畢業生中，輔導老師占了很大的比例，這些輔導老師集中在成都、濟南、武漢等新一線及二線城市。 李麗是成都某學院的2021屆應屆畢業生，回想起去年8月中旬，周圍同學應聘猿輔導及好未來旗下小猴AI課（現在小猴啟蒙）輔導老師的熱情，恍如隔世。 “當時印象最深的是，兩家公司前后腳來學校招聘，猿輔導招聘的是小學數學輔導老師，每月薪資在6000-9000，全年 13 薪，每年還有2次晉升及調薪機會。小猴AI課招聘的在線輔導老師入職第一年能給到的綜合年薪就在8-12萬之間，無論是薪資還是晉升空間這對想留在成都的同學們來說比較有競爭力”，李麗回憶。 “一年不到的光景，輔導老師就淘汰了”，李麗抱怨。 應屆生對輔導老師這一職位態度的轉變有個大背景：在線教育輔導老師這新興職業從誕生到迅速膨脹至十幾萬人的規模僅用了4年。2016年，最先測試雙師直播大班課模式的學而思網校招生人數實現跨越式的增長，只做服務不講課的“班主任”開始走上歷史舞臺。4年后，人社部將這個群體命名為“在線學習服務師”。 在這四年里，在線教育的用戶已經從2016年初的1.1億人發展到2020年初的4.2億人，K12在線教育規模從2016年196.7億元，增至2020年的884.3億元。 在這個過程中，輔導老師群體人數從0開始猛增，僅頭部10余家教育機構輔導老師數量就達10多萬，成為在線教育行業崛起的底色，而撐起這個千億級別市場的輔導老師則成為觀察這個行業最重要的切口。 對于輔導老師的作用，張燁曾經對作者如此闡述：“在各大在線教育品牌在教研、教學內容日趨同質化，主講老師講課內容很難拉開和競品的差距的背景下，直接給學生和家長做服務的輔導老師質量就可能成為行業發展壁壘”。 為了將自身的壁壘搭建的足夠高，2020年，學而思網校、猿輔導、作業幫、高途等頭部在線教育公司紛紛在長沙、成都、西安、武漢、沈陽、南京、鄭州、重慶等新一線城市建立分公司，以招聘輔導老師，放大K12雙師直播課的效能。 “因為頭部在線教育公司給出的薪資水平確實有競爭力，及2020年疫情應屆生工作相對難找，這些頭部的在線教育公司成為不少應屆畢業生工作的備選項”，有行業人士對《深網》表示。 但沒想到的是2021年以來，一系列的監管政策讓已經步入“快車道”的在線教育行業開始“急剎車”。 2021年初，中央紀委國家監委網站發表文章名批評在線教育，直指資本助推下的在線教育惡性競爭與監管問題。3月16日，中央網信辦主管的中國網絡社會組織聯合會成立了在線教育專業委員會，委員會向全國在線教育行業發出倡議，加強行業管理。 3月開始，央視下架了所有時間段在線教育廣告。從4月25日至今，頭部多家在線教育公司都因為涉及虛假宣傳、誘騙消費者等行為被監管部門頂格處罰。 “由于政策是嚴禁超綱輔導和提前招生的，公司也下架了涉及提前招生收費的秋季課程”，某頭部在線教育公司員工張明表示。 這一連串的政策和動作最直接的后果是，在線教育招生增速放緩?！拜o導老師的主要工作就是課前、課后服務輔導學生，當生源增速放緩時，部分輔導老師就會出現沒班可帶的情況” ，張明說。 對此，有在線教育公司內部員工透露：“暑期一直是K12教培行業招生的重要窗口期，服務及當期續報率與主講和輔導老師的穩定性和質量息息相關，為了保證暑期團隊的穩定性，公司有規定暑期班盡量不進新人，也不允許輔導老師甩班，這估計也是讓新人延遲到暑期后入職的原因之一”。 而據張燁透露，去年不少頭部在線教育公司確實從校園秋招開始就在為今年的暑期做輔導老師的儲備，但沒想到今年遇到了“強監管”。 高增長“戛然而止” 對于整個行業來說，被擠出“快車道”的在線教育公司此前高達200%—400%的用戶及營收增速預估會成為歷史?！按饲邦^部K12在線教育公司高速增長的引擎被按下了暫停鍵”，有業內人士對《深網》表示。 上述業內人士所說的“引擎”主要是指是持續的信息流廣告投放帶來的高速增長。 在線教育公司于暑期前三個月開始“砸廣告”招生始于2018年。當年5月份，學而思網校開始在地鐵、電梯等戶外廣告及微信朋友圈及今日頭條等流量渠道投放廣告。這些投放效果立竿見影。據好未來2019年第二財季財報（2018.6.1-2018.8.31）顯示，學而思網校入學人次同比增長了223%，營收按美元計算同比增長184.2%。 2019年及2020年暑期，在線教育的廣告投放有增無減。36氪曾不完全統計，截至2019年7月，參與暑期招生戰的在線教育公司廣告投放總額達到30-40億元。另有媒體統計，2020年暑期，僅頭部4家K12網校暑期投放額就接近50億元，是去年投放額的兩倍多。 從效果上看，參與投放的在線教育公司的用戶量確實實現了翻倍增長。 以作業幫為例。作業幫創始人侯建彬曾披露2019年“暑期戰”的成果，截至2019年10月20日，作業幫直播課秋季學期的在讀人次規模超過97萬（正價，已去除退費），實現400%+年同比增長。2020年，作業幫直播課公布暑期付費課學員總人次780萬，同比增長超過390%；暑期正價班學員就讀人次超過171萬，同比增長超過350%。但對于接近400%的增長，作業幫表示，2020年暑期正價班新增人次中，超過67%來自自有流量（作業幫的拍照搜題、作業批改等）。 不過，曾在在線教育公司負責市場投放的李林對《深網》表示，“在K12雙師直播大班課領域，與微信群、社群裂變、拍照搜題等工具帶來的自有流量相比，購買信息流廣告帶來的用戶確實更精準，起量更快，這也是號稱以社群裂變起量的跟誰學（后更名高途）在2020年加大了效果廣告投放的原因，為了擴大規模，只能忍受戰略性虧損”。 但這種以購買流量換用戶高速增長的模式在2021年被按下了暫停鍵。 “對在線行業的監管我們早有預料，但沒想到的是會從廣告宣傳和投放這個點切入。嚴控在線教育廣告宣傳猶如拿住了在線教育公司的‘七寸’，招生肯定會受影響”，上述業內人士對《深網》表示。 以海淀市場監督管理局聯合海淀區教委于5月19日出臺“教育培訓行業廣告發布重點內容提示書”為例，在提示書中，廣告中不得出現教師的名義或形象（包括演員扮演的教師）；不得使用學員“現身說法”直接或間接作推薦證明，不得以學員的培訓效果作推薦證明，不得從用戶評價中挑選好的用戶評價進行刻意展示等“禁令”都是之前在線教育公司廣告投放經常使用的宣傳點，這也是多家在線教育公司被頂格處罰的原因。 “現在我們都會謹慎在主流媒體上投放廣告，在準備廣告物料時，GR、PR、法務等各個合規部門都要審核好多遍，被罰怕了，不敢輕易投放廣告了”，張明說。 據移動營銷數據分析平臺App Growing數據顯示，整個5月份，北京學而思及作業幫對旗下APP的廣告投放都在急劇減少。 北京學而思對其旗下APP的推廣從4月份的20000個廣告減少到5月份的800多個。而作業幫對其旗下APP的推廣廣告從4月的294個減少到5月的22個。 而高途集團創始人兼CEO陳向東則在2021年Q1的分析師電話會議中直接提出，高途從3月份開始就逐漸減少信息流投入，目前已經全面停止信息流投放獲客，并積極開拓其他渠道?！拔磥硗ㄟ^投放帶來巨大的流量增長不再適用于教培行業，競爭的重心將轉移到運營上”。 震蕩的學前培訓市場 如果說，規范在線教育廣告投放是拿住了在線教育公司狂飆猛進的‘七寸’，那么對其具體業務的政策監管則是卡住了這個行業的“命門”。 “校外教培行業是作為公立學校之外的補充而存在的，真正的危險不會來自競爭對手。政策監管就像一只無形的手，影響著這個行業的走向和趨勢”，曾有教培創業者對《深網》表示。 “與頂格罰款相比，對業務監管給在線教育公司帶來的沖擊比罰款帶來的沖擊要大的多”，張燁表示。 2021年3月30日，教育部發布《教育部關于大力推進幼兒園與小學科學銜接的指導意見》，要求相關部門應根據有關線索，對接收學前兒童違規開展培訓的校外培訓機構進行嚴肅查處并列入黑名單，將黑名單信息納入全國信用信息共享平臺，按有關規定實施聯合懲戒。 為了規避監管風險，從今年4月開始，頭部在線教育公司就下架六歲之前的學科課程，并將自家的少兒啟蒙AI產品改名“啟蒙”類產品，以降低被界定為學科培訓的風險。 高途集團對學前業務調整的更為徹底。5 月 27 日，高途提出將放棄旗下 3-8 歲啟蒙課業務 “小早啟蒙”，多位接近小早啟蒙的員工表示，80% 左右員工將被裁員或內部轉崗，剩余人員維持已開課程運轉。 對于放棄“小早啟蒙”業務，陳向東在5 月 27 日的線上全員大會中解釋，《中華人民共和國未成年人保護法》的第33條明確規定：幼兒園、校外培訓機構不得對學齡前未成年人進行小學課程教育。 高途之外，作業幫等在線教育公司也裁撤和調整了低幼業務線。對此，作業幫回應，離職員工的補償均按照法定的N+1政策，試用期員工也有1個月的補償。 “現在的問題是，在相關監管細則還未出來之前，簡單的改名啟蒙并不能一勞永逸，如果啟蒙類的課程也被定義為學前學科培訓，涉及其中的相關公司的都要進行內容整改甚至是暫時下架”，有業內人士分析。 尋找“新引擎” 信息流廣告投放被“強監管”、核心業務面臨不確定性，眼下K12在線教育公司的首要任務是如何在監管和業務調整中尋找用戶增長的“新引擎”。 “現在的在線教育公司大部分都是戰略性虧損，基本沒有盈利的”，曾有多位在線教育公司從業者都向《深網》表達了類似的觀點。 新東方教育科技集團董事長俞敏洪在2020年底則直接表示，“現在在線教育那么興旺，都是靠資本輸血?！? 進入2021年，主攻K12的在線教育公司的融資都進入了寒冬期。據前瞻產業研究院數據顯示，2020年投融資數量降為111起，總金額高達539.3億元。2021年1-5月，中國在線教育投融資數量為48起，已透露金額總計91.2億元。 需要注意的是，2021年前5個月的融資主要集中在職業教育領域，其中職業教育的融資事件共10起，總金額為42.9億元。也就是說，2021年進入到在線K12賽道的資金寥寥無幾。 “已經有投資人傳話，今年不會投資K12在線教育，先看看哪些K12在線教育公司能熬過今年，明年再看這個賽道的項目。此外，因為K12在線教育賽道面臨很多不確定性，之前專門盯這個賽道的不少投資人都轉看大消費賽道了”，有在線公司創業者表示。 資本的輸血跟不上，廣告投放被“嚴監管”，在線教育公司想活下去除了調整員工數量以節流外，還在探索新的獲客方式和渠道。其中，口碑推薦、轉介紹、直播獲客、拓展本地化網校及線下體驗店都成了在線教育公司新的獲客方式。 在高途2021年Q1的分析師電話會議中，陳向東透露，未來公司會從口碑推薦和轉介紹方面發力。在口碑推薦方面，會為推薦新用戶提供更多優惠券和福利，鼓勵更多用戶推薦。在轉介紹方面，會增加關鍵推薦人活動、提供更多優惠券以鼓勵這些推薦人。此外，高途也在探索“本地網課”，實現網課本地化，本地化招生。 作業幫準備提高作業幫 APP 的自有流量轉化率，將信息流廣告占比降到 20%。據App Growing數據顯示，2021年3月份，作業幫的的信息流廣告推廣（不包含微信朋友圈廣告及百度搜索）費用還在4000多萬，但5月份其信息流廣告推廣費用僅700多萬。在信息流投放方面，作業幫也開始尋找“兩微一抖一百度”之外更便宜的投放渠道，例如餓了么、叮咚買菜等。 此外，本地化網課、線下體驗店等OMO模式也成為在線教育公司擴展生源的新渠道之一。 “網易有道目前正在嘗試通過OMO渠道探索線下與線上融合的獲客方式，在二三四線城市開設了線下體驗店，用戶可以體驗其產品和服務，也可以注冊在線課程。除小規模探索線下門店獲客外，公司還在測試其他幾個不同的線下獲客渠道”，網易有道副總裁蘇鵬介紹。 “在信息流廣告被迫收縮的情況下，頭部在線教育公司會根據自身的用戶及數據模型、算法，找出更適合自己的獲客模式，提高ROI水平。他們不會再盯著競爭對手燒了多少錢做營銷，用戶轉化率怎么樣，而把更多的精力花在品牌及產品、服務的打磨上，從這個角度看，這次監管也不是壞事。但肉眼可見的是，頭部K12 在線教育公司此前動輒200%甚至更高的用戶及營收增長很難再出現了”，張明說。 （文章中的陸露、張燁、李麗、張明、李林等為化名）